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建筑装饰2010年业绩快报点评

发布时间:2019-08-14 16:17:12
建筑装饰:2010年业绩快报点评 近日亚厦股份、广田股份、洪涛股份分别发布2010年业绩快报,加上之前公布的金螳螂2010年业绩快报,装饰板块业绩情况已经基本明了。 评论。 几个公司的业绩情况:如下图所示,几个装饰公司2010年的业绩出现高速增长,总体上基本符合预期。分项目来看:1、收入增长方面,广田股份增长最快,洪涛股份相对慢;2、净利润增速方面,几个公司的差距不像收入增速差距那么明显;3、加权平均净资产收益率方面,洪涛股份最低,同时从侧面反映出了公司资金使用效率不高,还有很高的发展空间;4、在实际增长与预增的关系方面,洪涛股份靠近预增的下限,略微低于我们之前的预期,其他公司基本符合预期。由于最终报表没有出来,无法看到现金流动的情况。 当前情况下我们对于装饰板块的观点:2010年装饰公司业绩大幅增长已成既成事实,资本市场也给予了充分预期,给予了高倍估值,在当前情况下,如何看待该板块的投资机会。近期我们与装饰公司业内人士进行了深入的沟通,结论如下:1、几个公司的上市效应非常明显,从近期的招投标情况来看,上市公司的优势非常大;2、2011年的继续大幅增长问题不大,从1、2份接单情况来看,未感觉到地产调控的压力,尤其商业地产方面;3、几个公司普遍未感觉到经营压力和人员瓶颈,对未来充满信心;4、人工荒对行业影响很小,大部分企业都有长期合作的施工队;5、如果说2010年公司很容易就实现了高速增长,2011年的高速增长则显着感觉到了经营压力。结论:目前对于行业公司的后续发展,市场有分歧,这导致几个公司的估值可能无法给的太高;我们观察到几个公司在2010年的人员方面都有一定程度的扩张,预计2012年几个公司利润增速仍能保持30%-50%的增长,目前估值是安全的;几个公司由于今明年的自然增长,在如今的估值情况下,仍然存在着绝对收益的机会;在当前的市场条件下,应当重新重视该板块的估值优势。 目前我们应重新重视几个公司的投资机会:1、坚持"大行业、小公司"的基本观点,从1、2月份的情况来看,几个公司对非上市的装饰公司的市场挤压非常明显,未来两年的快速增长前景并未发生改变;2、房地产的调控重在调控住宅价格,而非商业地产价格,同时地产公司的资源是有限的,发展是必须的,调控住宅地产将在客观上促成商业地产的快速发展,这将带来金螳螂、亚厦、洪涛股份等公装企业的市场机会;3、同时对于广田以住宅精装修为主的企业来说,上市带来的品牌效应、以及与恒大的紧密合作都使得其他地产企业纷纷产生合作意向,在我国住宅精装修比例不断提高的这个大背景之下,几个公司的住宅精装修业务增速必然将高于行业增速;4、从建筑板块的情况来看,继中材国际、葛洲坝、中国化学之后,建筑装饰由于高速增长可能成为市场的下一个关注点。 投资建议。 我们建议投资者重新重视装饰公司的投资机会,维持对金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份的买入评级。整肠生与乳酸菌素片的区别
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